Austrius.tradeBook de ofertas e times and trades: o que é tape reading e o que dá para ver nele
Entenda o book de ofertas, o times and trades e a agressão no mini índice e no mini dólar, o que são ordens ocultas e por que o spoofing é irregular.
O book de ofertas mostra as ordens que estão esperando execução, de compra e de venda, em cada nível de preço; o times and trades mostra os negócios que já aconteceram, com horário, preço, quantidade e lado agressor. Tape reading é a leitura combinada dessas duas fontes para entender, ao vivo, a dinâmica entre compradores e vendedores. Ela mostra muita coisa, mas não tudo: parte das ordens pode ficar oculta, e ordens visíveis podem ser canceladas antes de executar.
O que é o book de ofertas
Todo contrato negociado na bolsa, como o mini índice e o mini dólar, tem um livro de ofertas. Nele ficam as ordens limitadas: pedidos para comprar ou vender a um preço específico, que aguardam alguém disposto a fechar negócio.
O book é dividido em dois lados:
- Compra (bid): quem quer comprar e a que preço. O maior preço de compra fica no topo.
- Venda (ask ou offer): quem quer vender e a que preço. O menor preço de venda fica no topo.
A diferença entre a melhor venda e a melhor compra é o spread. Em contratos muito líquidos, como o WIN no horário principal, o spread costuma ser de um único tique na maior parte do tempo. Em momentos de baixa liquidez ou de notícia, ele pode abrir. A quantidade de ordens espalhadas pelos níveis de preço é chamada de profundidade do book.
Ordem limitada, ordem a mercado e agressão
Um negócio só acontece quando alguém aceita o preço que outra pessoa está oferecendo. É aqui que entra o conceito de agressão:
- Quem deixa uma ordem limitada no book está esperando: é o lado passivo.
- Quem envia uma ordem a mercado, ou uma ordem limitada no preço do outro lado, está aceitando o preço disponível: é o lado agressor.
| Situação | Quem agride | Nome comum |
|---|---|---|
| Comprador aceita o preço do vendedor | Comprador | Agressão compradora |
| Vendedor aceita o preço do comprador | Vendedor | Agressão vendedora |
| Ordem limitada fica parada no book | Ninguém ainda | Ordem passiva |
A ideia por trás do tape reading é que a agressão mostra urgência. Quem agride aceita pagar o spread para entrar ou sair imediatamente. Uma sequência de agressões compradoras consumindo vários níveis do book descreve compradores com pressa; o contrário descreve vendedores com pressa. Isso, porém, não diz o motivo da pressa: pode ser uma nova posição, um stop sendo acionado ou uma proteção de outra carteira.
O que é o times and trades
O times and trades (às vezes chamado de "tape", a fita) é a lista cronológica de todos os negócios fechados. Cada linha costuma trazer:
- Horário do negócio.
- Preço em que saiu.
- Quantidade de contratos.
- Lado agressor, quando a plataforma informa.
Enquanto o book mostra intenção, o times and trades mostra execução. Uma ordem grande no book pode desaparecer sem nunca ter sido executada; um negócio no times and trades aconteceu de fato. Por isso, muitos praticantes de tape reading dão mais peso ao que é executado do que ao que está apenas exposto.
Lotes: o que a quantidade pode indicar
O tamanho dos negócios é uma das informações mais observadas no tape. Negócios de lote grande chamam atenção porque podem indicar a presença de participantes com mais capital. Mas há cuidados importantes:
- Grandes participantes costumam fatiar ordens em vários lotes pequenos, justamente para não chamar atenção.
- Algoritmos executam milhares de negócios pequenos por pregão, o que dilui a leitura por tamanho.
- Um lote grande pode ser só o encontro de duas ordens grandes de lados opostos, sem direção definida.
Por isso, o tamanho do lote é uma pista, e não uma identificação. Saber quem está do outro lado exige outro tipo de informação, como o saldo por tipo de participante, que é tratado em estrangeiro, institucional e pessoa física: quem move o mini índice.
Ordens ocultas e iceberg
Nem tudo o que existe aparece no book. Uma ordem iceberg mostra apenas uma parte da quantidade total. Quando essa parte é executada, uma nova fração aparece no mesmo preço, e assim por diante, até completar o total.
No tape, um iceberg costuma deixar uma marca característica: muitos negócios acontecendo num mesmo preço, com a quantidade visível no book se renovando, sem que o preço consiga passar. Essa é uma das leituras mais conhecidas do tape reading, e também uma das mais sujeitas a interpretação, porque o mesmo padrão pode ter outras explicações.
Spoofing: a prática irregular
Assim como existem ordens que escondem o tamanho real, existem ordens que fingem um tamanho que não pretendem executar. O spoofing consiste em colocar ordens grandes no book sem intenção de executá-las, para criar uma falsa impressão de oferta ou de demanda e induzir outros participantes, cancelando-as antes da execução. O layering é uma variação com várias ordens em níveis de preço diferentes.
Essas práticas são irregulares no Brasil. A CVM as trata como manipulação de preços, com base na Resolução CVM 62, e já julgou casos dos dois tipos, como descreve a análise do escritório Machado Meyer sobre a norma. Para quem lê o book, a lição prática é que ordem exposta não é ordem garantida: ela pode sumir no último instante.
O que o tape reading mostra e o que não mostra
| Mostra | Não mostra |
|---|---|
| Ordens limitadas visíveis em cada preço | A quantidade total de ordens ocultas |
| Negócios executados, com preço e lote | O motivo de cada negócio |
| Lado agressor e velocidade da fita | A identidade de quem negociou |
| Spread e profundidade no momento | Se uma ordem visível será mantida |
O tape reading é uma leitura de curtíssimo prazo, muito sensível ao momento do dia. Na abertura e na divulgação de dados, a fita acelera e o book muda em frações de segundo. Veja horários do mini índice e a agenda econômica que mais mexe com o dólar e o índice. Também vale lembrar que operações de curtíssimo prazo são as mais afetadas pelos custos do day trade.
Do tape à leitura de fluxo
O tape mostra a pressa de cada lado em segundos; a leitura de fluxo por participante mostra a posição acumulada ao longo do pregão. São perspectivas complementares: a primeira descreve o detalhe de cada negócio, a segunda descreve quem está construindo posição. No Portal Austrius, o IndicadorX mostra ao vivo o saldo de estrangeiros, institucional e pessoa física, com as linhas de ajuste, abertura e VWAP no mesmo gráfico. Para entender essa leitura, veja o que é o fluxo estrangeiro no mini índice e a aula gratuita, que mostra pregões reais.
Conclusão
O book de ofertas mostra as ordens que esperam execução; o times and trades mostra os negócios que de fato aconteceram, com preço, lote e lado agressor. Tape reading é ler essas duas fontes juntas para entender a urgência de compradores e vendedores em cada momento. É uma leitura rica, mas com limites claros: ordens podem estar ocultas, ordens visíveis podem ser canceladas e o spoofing, embora irregular, existe. Entender esses limites é o primeiro passo para interpretar o book sem enxergar nele mais certeza do que ele pode oferecer.
Perguntas frequentes
O que é book de ofertas?
É o livro em que ficam registradas as ordens de compra e de venda que ainda não foram executadas, organizadas por preço. Ele mostra a quantidade disponível em cada nível de preço e a diferença entre a melhor compra e a melhor venda, o spread.
O que é times and trades?
É o registro dos negócios fechados, em ordem cronológica, com horário, preço, quantidade e, em muitas plataformas, o lado que agrediu. Ele mostra o que efetivamente foi negociado.
O que é agressão no tape reading?
Agressão é quando uma ordem a mercado consome uma ordem que estava esperando no book. Se o comprador aceita o preço do vendedor, é agressão compradora; se o vendedor aceita o preço do comprador, é agressão vendedora.
O que é ordem iceberg?
É uma ordem grande que mostra no book apenas uma parte da quantidade total. Conforme a parte visível é executada, uma nova parte aparece, até que a quantidade total seja preenchida.
Spoofing é proibido?
Sim. Inserir ordens sem intenção de executá-las para criar uma falsa impressão de oferta ou demanda é tratado pela CVM como manipulação de preços, com base na Resolução CVM 62.
Analista de Investimentos CNPI-T 9387 · Fundador da Austrius Trade
Analista de Investimentos CNPI-T 9387 e fundador da Austrius Trade. Publica todos os dias a leitura do mercado, conduz a sala ao vivo da plataforma e escreve sobre fluxo dos grandes players, mini índice, mini dólar e day trade.
